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解读丨浙商证券：服饰大涨，后市怎么看？：浙商证券：5/4节后开市亦迎来板块性大涨，我们认为来自：1）基本面角度，Q1多个龙头业绩超预期+Q2进入低基数阶段，收入利润环比提速的预期；2）板块内较普遍的低估值+高分红属性；3）正如沉积许久的传媒板块在年内再次迎来瞩目，纺服板块多年缺乏关注度，机构持仓低。板块狂欢之中建议严选基本面：比音勒芬-运动时尚赛道龙头，连续6年收入利润高增-22年门店数量1191家，按年10%+增长-单店面积提升+ASP提升带动平均单店收入10%+增长-4月收购1881及KC新品牌，储备第二增长极-23/24业绩增长33%/24%，当前估值20/16X报喜鸟-Hazzys品牌运动时尚赛道新锐，占收入30%利润50%-22年门店数量417家，23年起净开店加速，预计净开60-门店天花板预计800-1000家，未来3-5年仍在高速增长期-主品牌报喜鸟受益男装修复、职业装宝鸟受益集采阳光化-23/24业绩增长33%/19%，当前估值14/12X锦泓集团-Q1超预期：零售折扣收窄+商场活动控制带动毛利率提升、费用率节约-23年起重视加盟拓展：当前加盟渠道收入/渠道数量占比3%/15%，计划通过3年提升至40%/50%-财务费用节约：债务置换带动利息费用相比22年再节约3000-4000w-23/24业绩增长284%/35%，当前估值14/11X九牧王-20年9月其与君智咨询合作推动品类改革，以“男裤专家”为品宣核心-23Q1开始伴随客流修复直营流水高速增长，摊薄广宣费用率-10代店已达850家，占比1/3，大店策略推动零售效率提升-23/24业绩扭亏/+35%，当前估值23/17X水星家纺-线上收入占比58%，单品牌规模第一大同时保持领先增长-线下23年开店转向积极，预计净拓门店数达到5%-预计23年线上/线下增速双位数-23/24业绩增长35%/18%，当前估值11/9X-22年现金分红率67%太平鸟-12/28确立组织架构改革，董事长亲自操刀，取消事业部制-力行折扣收窄及降本增效，带动Q1扣非利润+58%-年内最重要目标为利润率提升及库存控制-新体系下新货品预计23Q4面向市场-23/24业绩增长290%/13%，当前估值16/14X
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